- 5 月份以来军工订单回温,下半年有望增速加快
- 在印刷电路板连接器、高频低频混装连接器等高端连接器技术的开拓,公司有望进一步实现进口替代
- 在军工领域仍有30%的进口替代空间,铁路领域亦然
- 无论军品还是民品需求替代空间巨大
- 公司的竞争实力在军工、通讯、铁路领域得到较好体现,并将进一步强化
通过与管理层及生产厂房调研，中航光电公司（以下称为“公司”）目前产能维持紧张局面。5 月份以来军工订单回温,下半年有望增速加快，军工的增长印证国家投资刺激政策的效果；通讯订单6 月份转暖，随着3G 招标拉开增速可以维持在50%；此外，铁路、风电、石油、民用航空等新开拓的业务目前增速较快。
技术是市场的源泉
市场有观点认为中航光电09 年有军品、通讯保增长,而2010 年无新的增长点。我们重申连接器行业较好的行业属性，即规模巨大和高进入壁垒。以通讯领域为例，每年1000 亿的投资将产生35-50 亿的市场需求，中航光电目前市场占有率仅有10%，随着公司在印刷电路板连接器、高频低频混装连接器等高端连接器技术的开拓，公司有望进一步实现进口替代。同样，在军工领域仍有30%的进口替代空间，铁路领域亦然。因此，对中航光电而言，技术具备，市场自然具备。
公司预计新投资项目新增 2.37 亿净利润，我们认为本次投资规划得到三个因素的充分支撑，而这三个因素也是我们在“幸运而能干的中航光电”深度报告中详细论证的。其一，大有可为的市场需求。连接器行业市场规模大，全球近3000 亿元，国内500 亿元。但无论是全球还是国内市场，都被日美欧厂商占据，行业进口替代空间大。特别公司未来拟投资的第三代高速背板连接器、射频同轴连接器、光纤连接器和线缆组件这些高端领域，无论军品还是民品需求都是替代空间巨大(仅射频同轴连接器需求就超过100 亿元)。
其二，危机中全球厂商的收缩，在金融危机中Tyco、Molex 等龙头厂商受到较大冲击，谨慎面对新产品研发和新投资，这给中航光电这种国内龙头企业带来发展机遇。
其三，公司优秀管理能力和技术实力的保障。公司以军工技术为保障、以市场化运作机制为核心，定位产品研发与设计，重研发、轻制造，成功实施军转民战略，是国内连接器行业龙头。公司的竞争实力在军工、通讯、铁路领域得到较好体现，并将进一步强化。
下半年业绩有望加速。在1 季度母公司78%的增长下，中航兴华的亏损拖累公司业绩。但二季度兴华已经扭亏为盈，随着公司整合力度加大，兴华有望在业绩和技术上成为公司未来发展的重要引擎。预计公司二季度业绩维持1 季度增速，下半年随着军品立项的放量，占利润比重最高的军品增长有望加速，公司业绩也有望加速；中航光电是中航集团在市场化和经营上做的最好的企业之一。
