- 预计出口在9月至4季度短期明显好转
- 依据在于美国3季度末去库存结束后补库存对中游电子制造业的拉动效应
- 出口比重大、较依赖消费电子的企业开工率晚于其他电子企业最后复苏
出口复苏利好电子行业是市场关注的焦点。从中期来看，出口复苏是个缓慢过程，近期很难恢复到07、08年顶峰水平，主要因为美国经济复苏还需时日、私人储蓄增加及消费模式转变。
预计出口在9月至4季度短期明显好转，依据在于美国3季度末去库存结束后补库存对中游电子制造业的拉动效应。因此，投资机会在4季度出现，催化剂为下半年订单饱满和9月后出口需求可能明显回升。
从微观角度，出口比重大、较依赖消费电子的企业开工率晚于其他电子企业最后复苏，磁性材料是其中代表。调研了解到，进入9月以后，横店东磁订单已接近满产水平，通富微电的出口已恢复到过去的90%，各企业均感受到出口订单明显恢复。
我们判断二次去库存可能会在明年1季度发生，但幅度和时间都没有之前长。首先是美国终端需求不振引起的库存增加从而向上传导至中游，引起出口订单二次下滑；其次以半导体为例，历史上的衰退同样存在二次探底的情况，背后的逻辑在于削减的产能重新恢复一般需3-5个月，产能的恢复速度快于需求，并且经济危机下需求出现反复。
