十二五期间因电子信息将飞速而收益的那些股票
给与公司增持评级。我们估计公司2011-13年EPS分别为0.43，0.55，0.70元，目前价格对应11-13年PE为24.7X，19.3X和15.1X，我们认为公司合理估值为11年30倍PE，对应合理价值12.9元，给与增持评级。
2011中报符合预期。报告期内实现营业收入17.20亿元，同比增长26.58%，归属上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长65.32%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.77亿元，同比增长61.29%，基本EPS为0.18元。净利润增速快于收入主要因为管理费用率下降和营业外收入增长快于收入。
2季度收入持续增长，盈利能力微降。公司2011年2季度实现营业收入9.91亿元，同比增长22.5%，环比增长36.1%;毛利率41.5%，相比1季度毛利率42.4%，回落0.9个百分点，相比2010年2季度毛利率38.7%上升2.8个百分点。公司第2季度三项费用合计2.67亿元，同比增长22.6%，环比增长25.1%。
传统设备市场需求分化明显。激光切割设备随着大客户开拓，业绩快速增长，同比上升75.02%。激光信息标记设备需求稳定，而激光焊接设备和激光制版印刷设备由于客户产品调整等问题，业绩下滑。PCB设备市场客户开拓顺利，产品毛利率提升。
光伏设备取得突破，LED设备需求下降。公司光伏设备在今年光伏市场整体景气下滑的背景下，取得了较大突破，公司设备品牌得到市场认可。而LED设备尽管LED封装企业扩产积极，但公司未见到订单快速增长状况。
募投项目全面达产，产能利用率仍有较大提升空间。目前公司激光信息标记设备和激光焊接设备产能在募投项目全面达产后显著增长，目前产能利用率仅58%和69.85%，未来随订单增长，仍有较大提升空间。
中天科技：三季度毛利率下降影响业绩
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-11-07
期间费用控制能力有所提升。2011年三季度，公司期间费用率为10.19%，同比下降0.47个百分点。其中销售费用率为5.16%，同比下降1.28个百分点;管理费用率为3.25%，同比上升0.38个百分点;财务费用率为1.78%，同比上升0.42个百分点，主要系本期票据贴现增加所致。
公司未来业绩看点。(1)公司的预制棒项目逐渐释放产能，将显著提高公司综合毛利率;(2)公司特种光缆市场占有率多年来保持行业第一，依靠技术及临海的地理优势，拓展船舶电缆、海底光电缆市场;(3)特种导线业务处于业内领先，并填补了耐热铝合金导线在国内的空白，将成为主要利润增长点。
盈利预测与投资评级。我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.11元、1.43元、1.51元，按2011年10月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为16倍、12倍、12倍。维持''增持''的投资评级。
风险提示：国内预制棒产能集中释放带来的光纤光缆毛利率下降风险。
研究结论：
预计通信行业明年资本开支发生结构性变化，TD和W网增长，C网持平、移动G网下降。我们估计明年通信行业资本开支温和增长，分结构来看，预计明年中移动的资本开支将更多向TD倾斜，G网投资有所下降。
预计2011-2013年的EPS分别为1.00元，1.26元和1.56元。考虑到公司成长性和历史估值水平，给予公司11年30倍PE的估值水平，对应目标价30元，维持公司买入评级。
风险因素：大盘系统性风险，运营商资本开支低于预期。
中电信C网的资本开支基本持平。联通在W网的资本开支将有较大的增长(表1)。
资本开支的结构性变化利好中兴通讯。中兴在移动G网的份额相对较低(个位数)，在移动TD网、电信和联通的份额相对较高(分不同制式，在15%-30%左右)，因此，资本开支的结构性变化对中兴而言不啻是一个利好。而且，中兴国内业务的毛利率相当稳定，国内收入的提升对公司整体盈利能力提升明显(表2)。
4G投资带动设备行业进入新一轮景气周期，预期是中兴通讯面临的长期机遇。中兴在LTE上的技术积累深厚，占TDLTE基本专利的7%，LTE商用网及实验网的市场份额21%，有望充分享受到4G投资带来的新一轮行业景气周期，LTE建设是中兴面临的长期发展机遇。
16，000/8，200 35，289/25，54230.45 35.176.46 2.7928.75% 37.34公司主要从事生产光纤光缆及电力电缆的生产与销售。公司作为国内最早开发生产光缆的厂商之一，行业内名列前茅，特种光缆的市场占有率多年来一直保持行业第一。
2011年三季度，公司实现营业收入33.68亿元，同比增长10.31%;营业利润3.11亿元，同比下降20.65%;归属母公司所有者净利润2.95亿元，同比下降8.09%;基本每股收益0.8780元/股。
综合毛利率同比下滑。报告期内，公司综合毛利率为19.89%，同比下降3.18个百分点。我们认为主要原因有：1)由于光棒价格上升，报告期内公司光棒产能很小，导致光纤毛利率下降;2)光缆的集采价格下降，导致光缆产品的毛利率下降;3)公司的业务结构在逐渐调整，毛利率相对较低的电力电缆产品的销售占比逐步扩大，导致综合毛利率下滑。
公司股价安全边际充分。我们分析认为，公司股价的安全边际充分，前期三季报不达预期的利空已经释放。考虑到四季度国内业务收入的确认，以及LTE建设的长期机遇，我们认为中兴目前股价是中长期来看非常好的买点。预计公司股价催化剂包括：全球4G订单的突破、十二五通信产业规划的出台等等。
