【导读】2026年8月19日，Wolfspeed公布2026财年第四季度业绩：营收1.5亿美元，功率器件收入环比增长6%至1.06亿美元。汽车业务依然疲软，但AI数据中心业务环比增长约20%，全年收入较2025财年已翻倍。管理层坦言该板块占比仍有限，但其战略重要性正快速攀升——CEO Robert Feurle直言：“几年前这个市场甚至不在任何人的雷达上。”如今，Wolfspeed已组建数据中心团队并引入资深人才，获得LITEON、MacMic等电源厂商Design Win，终端覆盖多家Hyperscaler客户。公司正试图在传统汽车主战场之外，开辟全新增长曲线。
这个数字现在还不算大，管理层也承认数据中心业务目前占比仍然有限，但对Wolfspeed来说，它的重要性正在快速提升。CEO Robert Feurle在电话会上说了一句很有意思的话：“坦率地说，几年前这个市场甚至不在任何人的雷达上。”
现在，Wolfspeed已经专门成立数据中心解决方案团队，并从旧金山湾区引入熟悉AI和数据中心高压供电架构的行业老兵，公司目前已经拿到LITEON、MacMic等电源厂商的Design Win，最终面向多个Hyperscaler客户。
800V正在给SiC增加新机会
AI数据中心对SiC的需求，首先来自高功率需求。过去几十千瓦级服务器机架主要使用48V供电，但随着AI机架进入数百千瓦甚至MW级，如果继续使用低压母线，电流、铜排、连接器和传输损耗都会迅速增加。800V DC因此开始成为下一代AI数据中心的重要方向。
Feurle直接把800V称为“里程碑”，目前Wolfspeed正在围绕800V架构进行多项认证，并认为这一变化会增加整个数据中心电源系统里的SiC含量。
Wolfspeed列出的机会已经不局限于传统AC/DC电源，还包括BBU、超级电容、eFuse、高压DC/DC，以及高压DC/DC的次级侧。 这也是800V值得关注的地方，电压架构变化之后，并不是简单把一颗650V器件替换成1200V器件，整个电源架构都会重新调整，SiC能够进入的位置也会增加。
“电压越高，产品差异化越明显”
Wolfspeed目前在AI数据中心里参与的电压范围已经很宽。Feurle在电话会上列出了750V、1200V、2.3kV和3.3kV，其中750V和1200V更多面向现有PSU以及800V系统，2.3kV和3.3kV则主要对应下一阶段的SST，也就是固态变压器。他随后给出了一句很值得关注的判断：“电压越高，我们的产品组合差异化越明显。”
在650V、750V、1200V领域，Si、SiC以及GaN都在参与竞争，供应商数量也很多；当电压继续进入2.3kV、3.3kV甚至更高以后，SiC的优势会更加明显，可选择的供应商也会减少。这也是Wolfspeed近年来持续推进高压SiC的原因。今年PCIM期间，公司除了发布第五代SiC MOSFET，还重点展示了10kV SiC MOSFET。10kV面向的是中压配电、电网以及SST的位置。Wolfspeed希望参与的数据中心供电链条，已经开始从传统PSU一路向上延伸。
相比已经开始导入的800V，SST还处在更早阶段。Wolfspeed目前正在与主要SST厂商合作，涉及2.3kV和3.3kV器件。Feurle在电话会上也提到，当前很重要的一项工作，是让云厂商认可SST的可靠性，并愿意真正部署。
这也说明SST距离规模量产还有一段时间，但如果SST最终进入大型AI数据中心，对SiC市场的影响会比800V更加直接。传统变压器和配电系统工作频率低、体积大，SST通过高频功率电子器件完成电压转换和隔离，需要功率器件在更高电压下保持较高开关效率，因此电压等级会从目前常见的1200V继续向2kV以上移动。
Wolfspeed恰好可以利用过去多年积累的高压SiC能力。
200mm产能，终于有了另一个出口
AI数据中心对Wolfspeed还有一个更加现实的意义：消化产能。过去几年，Wolfspeed围绕新能源汽车大举投入200mm SiC（8寸）制造，Mohawk Valley工厂也是公司资本开支最大的项目之一。后来电动汽车市场没有按照原先预期的速度增长，大量固定成本折旧，产能利用率成为Wolfspeed最突出的问题之一。
现在情况反过来了，Feurle在电话会上透露，随着客户开始准备部署新的高压系统，对方最关心的问题之一已经变成：“我们现在准备部署了，你们准备好产能爬坡了吗？”
Wolfspeed认为自己已经完成6英寸向8英寸的转移，Mohawk Valley拥有现成200mm产能，而且公司从SiC衬底到器件保持垂直整合，因此可以直接承接后续需求。
第四季度Wolfspeed的Non-GAAP毛利率仍然只有-19.9%，调整后EBITDA为-6200万美元，经营现金流为-5400万美元，季度末拥有约11亿美元现金和短期投资。 CFO Gregor Issum在回答分析师问题时给出了一个很明确的门槛：目前Wolfspeed大概需要达到8亿美元左右年化营收，才可能接近毛利率盈亏平衡。具体水平会随器件、材料以及终端市场变化，但8亿美元是公司目前给出的一个大致区间。
这也解释了为什么公司不断强调工厂优化。Issum甚至直接表示，产品本身的盈利能力“其实还可以”，当前毛利率最大的拖累还是固定资产利用率。
汽车仍重要，但Wolfspeed需要更多市场
重视AI并不代表Wolfspeed要放弃汽车。公司仍然在推进Toyota OBC合作，这个季度又获得了一家欧洲Tier 1的新项目，为一家德国大型车企提供车载充电器。Gen 5 SiC MOSFET的主要目标应用里，主驱逆变器、OBC和充电基础设施仍然占据重要位置。
但从这次电话会可以明显感觉到，Wolfspeed正在降低自己对单一汽车市场的依赖，管理层反复提到差异化，汽车、AI数据中心、工业、可再生能源、航空航天与国防，都要成为下一阶段收入来源。
这也和公司重组后的策略有关。经历过去几年的激进扩产之后，Wolfspeed现阶段没有必要再建设更多产能。第四季度固定资产投入已经下降到500万美元，上一季度还有3800万美元。
Wolfspeed等来的，可能是一场高压化
值得关注的是，AI数据中心的电力架构正在朝Wolfspeed更擅长的方向移动。800V、SST以及更高的10kV SiC都开始有需求出现。几年前，Wolfspeed大举建设200mm产能时，最大的需求假设来自新能源汽车；现在，一套新的需求逻辑开始出现，AI数据中心正在从低压、大电流架构逐渐走向更高电压。
Feurle那句“电压越高，我们的产品组合差异化越明显”，可能也是理解Wolfspeed今天最重要的一句话：如果未来AI数据中心只是继续增加普通服务器PSU，Wolfspeed面对的仍然是一片红海的SiC市场；而高压的情况不一样。Wolfspeed过去那些看起来过于激进的高压SiC和200mm投入，可能会重新找到一个新的出口。
不过，对一家毛利率仍为负数的公司来说，现在谈翻身还太早。接下来真正值得观察的是三个数字：AI数据中心收入，800V和SST以及年化8亿美元的盈亏平衡线。
结论
“电压越高，我们的产品组合差异化越明显”——这句话勾勒出公司向高压高壁垒领域迁移的战略意图。更现实的意义在于，此前因电动汽车市场不及预期而陷入产能利用率困境的200mm Mohawk Valley工厂，如今正被客户问及“准备好产能爬坡了吗”。不过，毛利率仍为-19.9%、年化8亿美元营收才能接近盈亏平衡的现实，意味着翻身尚需时日。
